Certificado de Operações Estruturadas – COE

Alguns investidores querem ganhar com a renda variável, mas não querem correr os riscos deste mercado. O Certificado de Operações Estruturadas – COE, oferece a oportunidade de ingressar no mercado de renda variável com possibilidade de ter o capital protegido. É sobre o COE que falaremos nesse artigo.

Características do COE

O Certificado de Operações Estruturadas – COE, é um produto único e indivisível, que tem em sua composição ativos de renda fixa e de renda variável, que podem ser ações, índices, moedas, ou mesmo derivativos como opções.

Por um produto indivisível, queremos dizer que não é possível vender apenas a parte da renda variável caso ela esteja dando lucro.

Veremos um exemplo mais adiante que deixará essa afirmação mais clara.

Composição de um COE

Geralmente, um COE terá em sua composição algum ativo de renda fixa mais outros instrumentos de renda variável. Por exemplo, suponha que um investidor deseja investir R$ 100.000,00 pelos próximos 5 anos, mas não quer correr o risco de perder esse valor.

Um título de renda fixa está pagando 9,5% ao ano. O banco responsável aplica R$ 63.600,00 nessa renda fixa. Usando uma calculadora HP12c para calcular o valor futuro de R$ 63.600,00, com taxa de juros de 9,5% em um período de 5 anos, chegamos ao valor de R$ 100.121,58.

O restante do valor R$ 36.400,00 (R$ 100.000,00 – R$ 63.600,00), o banco aplica em algum instrumento de renda variável que pode ser ação, índice, moeda ou opções. Cada um tem suas características próprias. Falaremos aqui sobre algumas possibilidades de COEs com opções.

Antes disso, vale observar que, no final do período, o investidor terá o capital de R$ 100.000,00 mais o rendimento da renda variável.

Chamamos esse tipo de COE de capital protegido. Mas note que o valor é nominal e não está protegido contra a inflação, embora seja possível construir um COE que protege o capital, inclusive da inflação.

Entretanto, é importante destacar que existem também os COEs de capital em risco. Nesse tipo de COE, não há garantia de que o investidor receberá o valor investido de volta. Inclusive, existem COEs em que o investidor pode perder todo o capital.

Exemplos

Agora que você já sabe como é um COE, vejamos alguns exemplos de montagem de COEs.

COE com call

Nessa modalidade, o investidor ganha proporcionalmente com a alta do ativo de referência. Se o preço do ativo objeto ficar abaixo do strike da call, então o investidor recebe o capital inicial de volta. Caso o preço do ativo fique acima do strike, o investidor recebe o capital mais a valorização do ativo objeto.

COE com put

Nesse COE, o investidor ganha com a queda de um ativo. Se o preço do ativo ficar abaixo do strike da put, então o investidor recebe o capital mais a variação do ativo. Caso o preço do ativo fique acima do strike, então o investidor recebe o capital investido.

COE com call spread

Nessa modalidade, o investidor ganha com a alta do ativo até um certo limite. Se o ativo objeto ficar abaixo do menor strike do call spread, então o investidor recebe o capital investido. Por outro lado, se o preço do ativo ficar acima do strike, o investidor receberá o capital investido mais a variação do ativo objeto. Entretanto, se o ativo subir muito, o ganho do investidor com a variação será limitado.

COE com straddle

Nessa modalidade, o investidor pode ganhar tanto com a alta quanto com a queda do ativo, apostando no aumento da volatilidade. A parte com derivativos usa a compra de call e a compra de put, ambas com mesmo strike. Ou seja, a parte da renda variável usa a estratégia de compra de straddle para tentar capturar o movimento do ativo.

COE com strangle

Semelhante ao COE com straddle, o COE com strangle também aposta no aumento da volatilidade. Porém, uma a compra de strangle para a montagem do produto.

Outros COEs

Existem ainda diversos outros Certificados de Operações Estruturadas, como:

• COE com Fence;
• COE com Seagull;
• COE com Risk Reversal;
• COE com opções exóticas.

Indivisibilidade do COE

Como você percebeu acima, um COE geralmente possui algum investimento de renda fixa mais um investimento de renda variável. Nos exemplos, apresentamos operações com opções.

É importante destacar que o COE é um produto único. Por exemplo, se o investidor adquiriu um COE com call e o preço das ações está subindo, o investidor não poderá encerrar a parte do COE que envolve as opções.

Ou seja, o investidor precisa esperar até o vencimento do COE para encerrar todas as operações de uma vez só.

Imposto de Renda para COEs

Quem investe em COEs precisa pagar imposto de renda. A tributação para COEs segue a tabela regressiva de imposto de renda para renda fixa. O imposto ocorre na fonte, por isso o investidor já recebe o valor líquido e não precisa fazer nenhum cálculo ou recolhimento.

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Confira abaixo a tabela regressiva de imposto de renda sobre COEs:

• De 0 a 180 dias: 22,5%
• De 181 a 360 dias: 20,0%
• De 361 a 720 dias: 17,5%
• Acima de 721 dias: 15%

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