Estratégia: Compra (long) de call spread
A compra de um call spread ou trava de alta garante a oportunidade de aproveitar parte da alta de um ativo, com risco totalmente limitado.
Descrição
A compra de call spread é uma estratégia usada quando o investidor tem expectativa de alta. Neste caso, o investidor quer participar da alta com risco totalmente limitado.
Construção da Estratégia
- Compra call de strike A
- Vende call de strike B
- Sendo B > A e ambas as calls na mesma quantidade e para o mesmo vencimento.
O preço de equilíbrio (PE) o strike A mais o prêmio (P) gasto na montagem. Ou seja, PE = A + P, sendo P = PA – PB, em que PA é o prêmio da call de strike A e PB é o prêmio da call de strike B.
Ganhos
O investidor terá lucro se o preço do ativo-objeto (S) ultrapassar o preço do strike (A) mais o prêmio (P) gasto na compra da opção. Ou seja, S > A + P = PE, sendo PE o preço de equilíbrio ou breakeven e P = PA – PB, sendo PA o prêmio da call de strike A e PB o prêmio da call de strike B.
Perdas
Para qualquer preço do ativo-objeto (S) que ficar abaixo do strike (A) mais o prêmio (P) gasto. Ou seja, S < A + P = PE.
Gráfico de payoff
Exemplo
O investidor, depois de analisar as units de TAEE11, acredita em os preços estão em forte tendência de alta e, portanto, decide montar um call spread. As units estão valendo R$ 52,48. Ele compra 200 calls de TAEE11 com preço de exercício (strike A) de R$ 54,50, pagando R$ 1,90 (PA ou prêmio da call A) e vende 200 calls com preço de exercício (strike B) R$ 56,50, recebendo R$ 1,21 (PB ou prêmio da call B). Ambas com vencimento para 35 dias. O prêmio da estratégia foi de R$ 0,69 (R$ 1,90 – R$ 1,21 = PA – PB = P), portanto o custo total da estratégia foi de R$ 138,00.
O que fazer no vencimento
No vencimento:
- Se as ações estiverem abaixo de R$ 54,50, o investidor perderá todo o valor investido. Ou seja, R$ 138,00.
- Se as ações estiverem entre R$ 54,50 e R$ 55,19 (A + P = R$ 54,50 + R$ 0,69), o investidor compra as ações por R$ 54,50 e vende pelo preço de mercado. Ele ainda terá prejuízo, mas reduzirá à medida que as units se aproximam de R$ 55,19.
- Se as ações estiverem entre R$ 55,19 e 56,50, o investidor compra por R$ 54,50 e vende pelo preço de mercado, obtendo lucro. O lucro aumenta à medida que as ações se aproximam de R$ 56,50.
- Finalmente, se as ações estiverem acima de R$ 56,50, o investidor terá lucro máximo, que será R$ 56,50 – R$ 54,50 – R$ 0,69 = B – A – P.
Cuidados
Quando o preço da unit estiver oscilando em torno do strike A, o investidor precisa ficar atento, pois será difícil decidir se a call comprada virará pó.
Se o preço da unit ficar oscilando em torno do strike B, o investidor também precisa ficar atento, pois será difícil decidir se haverá ou não exercício da call vendida. Como a opção de strike A ficou dentro do dinheiro, haverá exercício da call de strike A.
Em caso de exercício apenas da call de strike A, o investidor precisará ter o dinheiro em conta para pagar pelas ações em D+2 (dois pregões depois do exercício).
Algumas corretoras provisionam (travam) o dinheiro no dia do exercício. Então é importante verificar se sua corretora usa essa política.
É comum haver cobrança de taxa de exercício. Veja com seu assessor ou com o suporte da sua corretora qual a política usada no exercício de opções.
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