Estratégia: Venda (short) de call
A opção de compra, ou call option, garante ao comprador um direito (não a obrigação) de comprar um ativo-objeto no futuro por um preço previamente estipulado. O vendedor assume a obrigação de vender o ativo-objeto. Quando o vendedor não possui o ativo-objeto, a operação é chamada de venda descoberta de call.
Descrição
Estratégia usada quando o investidor tem expectativa de baixa, com baixa volatilidade. Neste caso, o investidor quer participar da queda e, para isso, assume um risco ilimitado.
Construção da Estratégia
- Venda de opção de compra (call).
O preço de equilíbrio (PE) consiste no strike (K) da call mais o prêmio (P) recebido. Ou seja, PE = K + P.
Ganhos
O investidor terá lucro se o preço do ativo-objeto (S) ficar abaixo do preço do strike (K) mais o prêmio (P) recebido na compra da opção. Ou seja, S < K + P = PE, sendo PE o preço de equilíbrio ou breakeven.
Perdas
Para qualquer preço do ativo-objeto (S) acima do strike (K) mais o prêmio (P) gasto. Ou seja, S > K + P = PE.
Gráfico de payoff
Exemplo
O investidor, depois de analisar as ações de PETR4, acredita que os preços estão em tendência de baixa. As ações estão valendo R$ 35,20. Ele vende 500 calls com preço de exercício (K ou strike) de R$ 38,00, recebendo R$ 1,40 (P ou prêmio). Ou seja, recebeu R$ 700,00. As opções vencem em 60 dias.
Estratégias envolvendo venda de call
O que fazer no vencimento?
No vencimento
- Se as ações estiverem abaixo de R$ 38,00, o investidor ganhará todo o prêmio. Ou seja, R$ 700,00.
- Se as ações estiverem entre R$ 38,00 e R$ 39,40 (K + P = R$ 38,00 + R$ 1,40), o investidor é obrigado a vender as ações por R$ 38,00 e precisa comprar as ações de volta a preço de mercado para zerar a operação. Ele ainda terá lucro, mas o lucro reduzirá à medida que a ação se aproximar de R$ 39,40.
- Se as ações estiverem valendo mais de R$ 39,40, então o investidor é obrigado a vender as ações por R$ 38,00 e terá que comprar a preço de mercado para zerar a operação no prejuízo. Portanto, quanto mais a ação subir, maior será o prejuízo do investidor.
Cuidados
Quando o preço da ação estiver oscilando em torno do strike, o investidor precisa ficar atento, pois será difícil decidir se haverá exercício ou não.
Em caso de exercício, o investidor precisará comprar as ações a preço de mercado para zerar sua exposição, ou ficará vendido a descoberto nas ações.
Será necessário depositar margem de garantia para ficar vendido a descoberto.
É comum haver cobrança de taxa de exercício. Veja com seu assessor ou o suporte da sua corretora qual a política usada no exercício de opções.
Finalmente, como não há limite para o preço de uma ação, se a ação subir muito, o prejuízo do investidor poderá ser absurdamente grande.
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