Estratégia: Venda de call spread
A venda de call spread, ou short call spread, garante oportunidade de aproveitar parte da queda de um ativo com risco totalmente limitado.
Descrição
O investidor tem expectativa de queda rápida, mas limitada. Se fizer uma venda a descoberto do ativo, então estará sujeito a uma forte alta do ativo que pode, inclusive, pular o seu stop.
Construção da Estratégia
- Vende de call de strike A
- Compra de call strike B
Sendo B > A e ambas as opções possuem o mesmo vencimento. O preço de equilíbrio (PE) é o strike A mais o prêmio (P) recebido. Ou seja, PE = A + P, sendo P = PA – PB, em que PA é o prêmio da call de strike A e PB é o prêmio da call de strike B.
Ganhos
Se no vencimento, o preço das ações (S) estiver abaixo do strike A mais o prêmio recebido. Ou seja, se S < A + P = PE, sendo PE o preço de equilíbrio ou breakeven e P = PA – PB, em que PA é o prêmio da opção de strike A e PB é o prêmio da call de strike B.
Perdas
Se no vencimento, o preço das ações (S) estiver acima do preço de equilíbrio. Ou seja, S > A + P = PE.
Gráfico de payoff
Exemplo
Um fundo de investimento possui ações de VALE3 em sua carteira. Acreditando em uma possível queda, o fundo decide, então, vender um call spread para minimizar a perda. As ações estão valendo R$ 82,14. O fundo decide vender 1.000.000 de calls de strike (A) R$ 84,50, recebendo R$ 3,80 (PA, prêmio A) e comprar a mesma quantidade de calls de strike (B) R$ 87,00 pagando R$ 2,79 (PB, prêmio B). As opções vencem em 42 dias. O prêmio da estratégia foi de R$ 1,01 (P = R$ 3,80 – R$ 1,79 = PA – PB), portanto o fundo recebeu um total de R$ 1.010.000,00 (1.000.000 x R$ 1,01).
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O que fazer no vencimento
Se no vencimento, as ações estiverem abaixo de R$ 82,14 (strike A), o fundo não precisa fazer nada e ficará com o prêmio da estratégia.
Caso o preço estema entre R$ 82,14 e o preço equilíbrio (PE) que é R$ 83,15 (R$ 82,14 + R$ 1,01 = A + P), então o fundo será obrigado a vender as ações por R$ 82,14. Possivelmente, o fundo comprará as ações a preço de mercado para não desenquadrar.
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