Estratégia: Strangle – Opções em ambas as direções
Quando o investidor acredita que haverá um forte aumento de volatilidade, causando uma forte movimentação de preços, ele poderá montar uma strangle.
Descrição
Em momentos de indecisão de mercado, o investidor poderá montar um straddle. Entretanto, quando o investidor espera um movimento ainda mais forte, um strangle pode ser uma alternativa melhor para reduzir o custo de montagem.
Construção da Estratégia
- Compra call de strike B
- Compra put de strike A
Ambas as opções para o mesmo vencimento, sendo B > A. Existem dois preços de equilíbrio (PE) sendo um deles o strike (A) menos o prêmio (P) gasto na operação. Ou seja, PE1 = A – P, sendo P = PcA + PpA. O segundo ponto de equilíbrio é o strike (B) mais o prêmio. Ou seja, PE2 = B + P. Para ambos os pontos de equilíbrio, PcA é o prêmio da call de strike A e PpA é o prêmio da put de strike A.
Ganhos
O investidor terá lucro se o preço do ativo-objeto (S) ficar abaixo do ponto de equilíbrio 1 ou acima do ponto de equilíbrio 2.
Perdas
Para qualquer preço entre os dois pontos de equilíbrio, o investidor terá prejuízos.
Gráfico de payoff
Exemplo
O investidor, depois avaliar o movimento de preços, acreditando que haverá aumento de volatilidade nos próximos cinco dias e tendo lido alguns relatórios divergentes de analistas, decide montar uma operação de strangle em VALE3. As ações estão valendo R$ 100,00 e o investidor escolhe o strike de R$ 96,00 (A) para a put e o strike R$ 104,00 (B) para a call. O prêmio da put de strike A (PcA) e o prêmio da call de strike B (PcB) estão valendo R$1,00 cada.
Portanto, o prêmio total da operação é P = R$ 2,00 = R$ 1,00 (PcA) + R$ 1,00 (PpA). Desse modo, o ponto de equilíbrio 1, PE1 = R$ 95,00 = R$ 96,00 – R$ 1,00 e o ponto de equilíbrio 2, PE2 = R$ 105,00 = R$ 104,00 – R$ 1,00.
O que fazer
Decorrido o prazo determinado pelo investidor, ele deverá zerar sua posição:
- Se o preço da ação não se moveu como esperado, a zeragem evita o risco de o investidor perder todo o capital usado na operação.
- Se o preço subiu além dos R$ 105,00, a zeragem reduz a perda com a put (que poderá virar pó no vencimento) e, além disso, garante o ganho com a valorização da call.
Finalmente, se o preço caiu abaixo de R$ 95,00, a zeragem reduz a perda com a call e, além disso, garante o ganho com a valorização da put.
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