Estratégia: Risk Reversal
A estratégia Risk Reversal é usada por investidores que querem comprar o ativo-objeto se ele cair, mas não querem perder uma possível alta.
Descrição
O investidor acredita que o ativo-objeto pode cair um pouco e está disposto a comprar em um preço mais barato, entretanto, temendo que o preço mude de direção e passe a subir rapidamente, ele não quer perder a oportunidade. Este é o cenário perfeito para montar a estratégia Risk Reversal.
Construção da Estratégia
- Compra call de strike B
- Vende put de strike A
Note que esta estratégia é uma variação de um Seagull. A única diferença é que o investidor não deseja limitar o ganho na alta, portanto, não vende call de strike superior.
Ela também tem uma certa semelhança com o futuro sintético, sendo a principal diferença que os strikes da call e da put são distintos.
Dependendo dos prêmios das opções, a estratégia poderá ter um ou dois pontos de equilíbrio.
O primeiro ponto de equilíbrio será o strike A menos o prêmio (P) da estratégia, se esse prêmio for um crédito para o investidor. Ou seja, PE1 = A – P. O segundo ponto de equilíbrio será o strike B mais o prêmio (sem sinal), se o investidor precisar pagar para montar a estratégia. Ou seja, PE2 = B + P.
O prêmio é a diferença entre os prêmios da call e da put, isto é, P = PA – PB, sendo PA o prêmio da call e PB o prêmio da put. Se os prêmios da call e da put forem iguais, então P será zero e a estratégia terá dois pontos de equilíbrio, sendo PE1 = A e PE2 = B.
Ganhos
O investidor terá lucro se o preço (S) do ativo-objeto ficar acima do preço de equilíbrio mais alto, no caso PE2.
Perdas
Para qualquer preço do ativo-objeto (S) ficar abaixo do preço de equilíbrio menor, no caso, PE1.
Gráfico de payoff
Exemplo
Um investidor, depois de avaliar ações de GOAU4, acredita que as ações podem cair um pouco e tem interesse em comprar. As ações estão valendo R$ 32,46. O investidor decide vender 100 puts de strike R$ 31,50 recebendo R$ 0,80 por opção. Ao mesmo tempo, ele compra 100 calls de strike R$ 33,00 pagando R$ 0,80 por opção.
A operação saiu no custo zero, pois ele recebeu exatamente o mesmo valor que pagou.
O que fazer no vencimento
No vencimento:
- Se a ação estiver acima de R$ 33,00, o investidor exercerá seu direito de compra, pagando R$ 33,00 por ação e vendendo pelo preço de mercado, obtendo lucro.
- Se o preço da ação ficar entre R$ 31,50 e R$ 33,00, ambas as opções virarão pó e o investidor não precisa fazer nada.
Caso o preço da ação fique abaixo de R$ 31,50, o investidor será obrigado a comprar a ação por R$ 31,50. Nesse momento, se ele zerar a operação vendendo as ações, ele terá prejuízo.
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