Estratégia: Fence sem ativo
Quando o investidor acredita muito em uma queda do mercado e deseja participar capturar essa queda, ele pode montar uma Fence sem ativo. Ele acredita tanto que o mercado irá cair que aceita um risco ilimitado na alta.
Descrição
Essa estratégia envolve um put spread e a venda descoberta de call, gerando direitos e obrigações. Além disso, devido à venda de put, haverá chamada de margem.
Construção da Estratégia
- Vende call strike C
- Compra put strike B.
- Venda de put strike A
Sendo C > B > A. Ambas as opções na mesma quantidade e para o mesmo vencimento.
A estratégia de Fence sem o ativo pode ter um ou dois pontos de equilíbrio.
O ponto de equilíbrio 1 será o strike (B) menos o prêmio P (se o investidor gastar na montagem da estratégia).
Além disso, o ponto de equilíbrio 2 será o strike (C) mais o prêmio P (se o investidor receber na montagem da estratégia). O prêmio, portanto, será P = PB – PA – PC em que PB é o prêmio da put de strike B, PA é o prêmio da put de strike A e PC é o prêmio da call de strike C.
Se o prêmio for zero, haverá dois pontos de equilíbrio.
Ganhos
O investidor terá ganhos se o preço do ativo ficar abaixo do ponto de equilíbrio 1. O ganho máximo ocorrerá se o preço do ativo ficar abaixo do strike A (da put vendida).
Perdas
Para qualquer valor do ativo acima do preço de equilíbrio 2, o investidor terá prejuízo. Portanto, quanto maior for o preço do ativo, maior será o prejuízo do investidor.
Gráfico de payoff
Exemplo
O investidor, com grande apetite a risco e sem medo de uma perda ilimitada, além disso, convicto de que as ações de BBAS3 podem desvalorizar, poderá usar a estratégia de Fence sem ativo. A ação está valendo R$ 100,00.
Ele então, compra um put spread, com strikes R$ 100,00, pagando R$ 8,00 e R$ 90,00, recebendo R$ 5,00. Além disso, vende uma call de strike R$ 110,00 recebendo R$ 3,00.
O prêmio da estratégia foi igual a zero.
A fence é uma das estratégias mais queridas por grandes investidores do mercado financeiro, principalmente quando a estrutura com opções acontecem no custo zero. É muito comum encontrar, nos registros de contratos em aberto da B3, operações que, quando combinadas, trazem fortes indícios de serem uma fence.
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O que fazer no vencimento
No vencimento:
- Se o preço da ação estiver abaixo de R$ 90,00, então o investidor terá ganho máximo. Ele vende as ações por R$ 100,00 e recompra por R$ 90,00.
- Se o preço da ação estiver entre R$ 90,01 e R$ 100,00. O investidor ainda terá lucro. Ele, então ,venderá as ações por R$ 100,00 e precisará efetuar a compra a preço de mercado para zerar a operação.
- Se a ação estiver entre R$ 100,00 e R$ 110,00, então todas as opções virarão pó e o investidor não precisa fazer nada.
- Se as ações ficarem acima de R$ 110,00, o investidor será obrigado a vender as ações por R$ 110,00 e precisará recomprar as ações a preço de mercado tendo prejuízo. Quanto mais as ações subirem, maior será o prejuízo do investidor.
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