Estratégia: Venda (short) de put spread
A venda de um put spread ou trava de alta com put permite o investidor ganhar na alta de um ativo e ainda receber para montar a estratégia.
Descrição
O investidor acredita que as ações subirão ou ficarão de lado (sem tendência), mas que não cairão. Ao montar essa estratégia, o investidor recebe um crédito.
Construção da Estratégia
- Vende put de strike B
- Compra put de strike A com A < B.
Ambas as opções para o mesmo vencimento. Perceba que pernas da estratégia são exatamente as mesmas da compra de put spread.
O preço de equilíbrio PE, ou breakeven, é o strike B menos o prêmio (P) que o investidor recebe, ou seja, PE = B – P, em que P = PB – PA, sendo PB o prêmio da put de strike B e PA o prêmio da put de strike A.
Ganhos
Caso o preço da ação (S) fique acima do preço de equilíbrio (PE), ou seja, S > PE. O investidor terá ganhos. O ganho máximo ocorrerá se o preço da ação ficar acima do strike B.
Perdas
Para qualquer valor do preço da ação (S) abaixo do preço de equilíbrio, o investidor terá perdas. Ou seja, S < PE.
A perda máxima ocorre se o preço da ação ficar abaixo do strike da put A. Ou seja, S < A.
Gráfico de payoff
Exemplo
Um investidor acredita que as ações de BBAS3 irão subir, as ações estão valendo R$ 36,15. Ele está sem recursos no momento, mas não quer perder a oportunidade. Decide, então, vender 2.000 puts de strike (B) R$ 35,00 e recebe (PB) R$ 0,72. Porém, para ter uma proteção no caso de o mercado cair, ele decide comprar 2.000 puts de strike (A) R$ 33,50, pagando R$ 0,35 (PA), ou seja, o investidor executou uma venda de put spread. O prêmio (P) da estratégia é, portanto, R$ 0,37 (R$ 0,72 – R$ 0,35 = PB – PA) e o investidor recebe um total de R$ 740,00 (2.000 x R$ 0,37).
O que fazer no vencimento
No vencimento
- Se o preço da ação estiver acima de R$ 35,00, o investidor não precisa fazer nada. Ele ficará com os R$ 740,00 que recebeu e esse será seu lucro máximo.
- Caso o preço da ação fique entre R$ 34,63 (PE = R$ 35,00 – R$ 0,37 = B – P) e R$ 35,00, então investidor será obrigado a vender as ações por R$ 35,00. Para não ficar vendido a descoberto na ação, precisará recomprar as ações a preço de mercado. O lucro do investidor diminuirá e será ainda menor quanto mais a ação se aproximar de R$ 34,63.
- Se o preço da ação ficar entre R$ 34,63 e R$ 33,50, o investidor terá prejuízo. Ele será obrigado a vender as ações por R$ 35,00 e, para não ficar vendido a descoberto, ele precisará comprar as ações a preço de mercado. O prejuízo do investidor aumentará à medida que a ação se aproximar de R$ 33,50.
- Se o preço da ação ficar abaixo de R$ 33,50, o investidor terá seu prejuízo máximo. Ele será obrigado a vender as ações por R$ 35,00 e recomprará por R$ 33,50, perdendo R$ 1,50 por ação. Como recebeu R$ 0,37 na montagem da estrutura, seu prejuízo será de R$ 1,13, totalizando R$ 2.260 (R$ 2.000 x R$ 1,13) de prejuízo.
Cuidados
Se o preço da ação ficar oscilando em torno do strike B (R$ 35,00). O investidor precisará ter cuidado, pois poderá haver exercício ou não. Caso ocorra o exercício, o investidor será obrigado a vender as ações e, para zerar sua posição, terá que comprar as ações. Do mesmo modo, se as ações ficarem abaixo do strike B (R$ 35,00) mas acima do strike A (R$ 33,50).
Se o investidor não comprar as ações, ficará vendido a descoberto e haverá necessidade de margem de garantia.
Ainda, se as ações ficarem oscilando em torno do strike A (R$ 35,00), o investidor precisará ficar atento. Caso as ações fiquem acima de A, o investidor terá o mesmo problema descrito acima.
Finalmente, se as ações ficarem abaixo do strike A, o investidor não precisará fazer nada.
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