Estratégia: venda de condor
Quando o investidor acredita que o preço de um ativo, que está em uma faixa de acumulação, irá se mover rapidamente, mas não sabe em qual direção, ele poderá fazer uma venda de condor de opções.
Descrição
Quando o investidor acredita que o preço está sem direção e a volatilidade do mercado está baixa, mas tende a aumentar, ele efetua a venda de condor de opções para capturar esse aumento de volatilidade.
Construção da estratégia
- Vende call de strike A
- Compra call de strike B
- Compra call strike C
- Vende call strike D
Sendo A < B < C < D e B – A = D – C.
Ambas as calls para o mesmo vencimento e todas na mesma quantidade. Perceba que a estratégia consiste na venda de call spread mais a compra de call spread.
Existem dois preços de equilíbrio (PE) sendo um deles strike A mais o prêmio (P) gasto na montagem. Ou seja, PE1 = A + P, sendo P = PA – PB – PC + PD, em que:
- PA é o prêmio da call de strike A.
- PB é o prêmio da call de strike B.
- PC é o prêmio da call de strike C.
- PD é o prêmio da call de strike D.
O segundo preço de equilíbrio é o strike D menos o prêmio pago. Ou seja, PE2 = D – P.
Ganhos
O investidor terá lucro se o preço do ativo-objeto (S) ficar abaixo do preço de equilíbrio 1 ou acima do preço de equilíbrio 2. O ganho máximo ocorre se o preço do ativo ficar abaixo do strike A ou acima do strike D.
Perdas
Para qualquer preço do ativo-objeto (S) entre os dois preços de equilíbrio, o investidor terá perdas. A perda máxima ocorre se o preço do ativo ficar entre os strikes B e C.
Gráfico de payoff
Exemplo
O investidor acredita que as ações de CYRE3 poderão se mover forte e rapidamente nos próximos 50 dias. A volatilidade atual está bem reduzida e, portanto, o investidor espera um aumento na volatilidade. O preço de CYRE3 é 26,42. O investidor acredita que a ação poderá passar de R$ 28,00 ou ficar abaixo de R$ 24,00.
Desse modo, ele realiza a venda de um condor de opções com strikes R$ 24,00 (A), R$ 25,00 (B), R$ 27,00 (C) e R$ 28,00 (D). Os prêmios das opções são, respectivamente, R$ 3,28, R$ 2,55, R$ 1,41 e R$ 1,00. As opções vencem em 42 dias.
Portanto, o prêmio líquido da estratégia é R$ 0,32 (R$ 3,28 – R$ 2,55 – R$ 1,41 + R$ 1,00) por opção. O investidor monta a estratégia com 1.000 quantidades, recebendo, portanto, R$ 320,00.
Os preços de equilíbrio são, consequentemente, R$ 24,32 e R$ 27,68.
O que fazer no vencimento
No vencimento
- Se CYRE3 ficar abaixo de R$ 24,00 ou acima de R$ 28,00, o investidor terá lucro máximo que será o prêmio recebido.
- Se o preço ficar entre R$ 24,00 e R$ R$ 24,32, o investidor ainda terá lucro, mas o lucro diminui à medida que o preço se aproxima de R$ 24,32.
- Se o preço ficar entre R$ 24,32 e R$ R$ 27,68, então o investidor terá prejuízo, que será máximo entre R$ 25,00 e R$ 27,00.
- Finalmente, se o preço ficar entre R$ 27,68 e R$ R$ 28,00, o investidor terá lucro, que aumenta à medida que o preço se aproxima de R$ 28,00.
Talvez você também se interesse por:
Estratégias não direcionais com opções: volatilidade e lucro
