Estratégia: Box 3 pontas
O Box 3 é uma estratégia de opções em que o resultado independe do preço que o ativo estará no vencimento.
Descrição
O investidor fará essa estratégia quando identificar uma possibilidade de arbitragem entre o preço do ativo à vista e o futuro sintético.
Construção da Estratégia
- Vende ativo à vista
- Compra de calls de strike K, no dinheiro (ATM)
- Venda de puts de strike K.
As calls e puts devem ter o mesmo strike K e o mesmo vencimento.
Ganhos
No exercício, haverá lucro, independente do preço do ativo à vista. Além disso, o lucro será sempre igual ao valor da venda do ativo à vista menos o custo da compra do futuro sintético.
Perdas
Não há.
Gráfico de payoff
Exemplo: montagem do Box 3 pontas
Um investidor percebe uma distorção entre o preço das ações de IRBR3 no mercado à vista e o futuro sintético, decide montar um box de 3 pontas. As ações estão valendo R$ 43,21 e as opções de strike R$ 43,50 estão dentro do dinheiro. A call está valendo R$ 1,23 e a put vale R$ 3,58. Portanto, o prêmio do futuro sintético é de R$ 2,35. As opções vencem em 57 dias.
O investidor compra 5.000 calls e vende a mesma quantidade de puts, formando a compra de um futuro sintético. Por esta operação, o investidor recebe R$ 11.750,00 (5.000 x R$ 2,35). Além disso, o investidor vende 5.000 ações recebendo R$ 216.050,00 (5.000 x R$ 43,21). Portanto, o investidor recebe um total de R$ 227.800,00 (11.750,00 + 216.500,00).
O que fazer no vencimento
No vencimento
- Se as ações estiverem acima de R$ 43,50. Então, o investidor comprará as ações via exercício, pagando R$ 217.500,00 (5.000×43,50).
- Se as ações estiverem abaixo de R$ 43,50. Então, o investidor será obrigado a comprar as ações, pagando R$ 217.500,00 (5.000×43,50).
- Em qualquer caso, como ele recebeu R$ 227.800,00, então, ele obtém um lucro de R$ 10.300,00.
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